Sebuah penelitian terbaru dari Federal Reserve Bank of Cleveland menawarkan penjelasan provokatif mengapa cryptocurrency berperilaku sangat berbeda dari aset keuangan tradisional: orang Amerika yang membeli kripto tidak hanya memiliki demografi atau selera risiko yang berbeda, tetapi juga keyakinan yang sangat berbeda tentang pengembalian masa depan dari aset digital tersebut. Temuan ini bisa membantu menjelaskan mengapa volatilitas kripto begitu persisten dan bagaimana kenaikan harga bisa menarik pembeli baru, potensial menciptakan lingkaran umpan balik di mana kenaikan harga memperkuat ekspektasi bullish dan menarik lebih banyak investor ke pasar.
Dengan menggunakan survei berulang dari sebanyak 25.000 rumah tangga AS per gelombang, para peneliti Michael Weber, Bernardo Candia, Olivier Coibion, dan Yuriy Gorodnichenko menemukan bahwa ekspektasi tentang pengembalian kripto menjelaskan lebih banyak variasi tentang siapa yang memiliki cryptocurrency daripada beragam karakteristik demografis. Makalah tersebut, berjudul “Do You Even Crypto, Bro? Cryptocurrencies in Household Finance,” juga menggunakan eksperimen informasi acak untuk menunjukkan bahwa memberi orang informasi tentang kinerja terbaru Bitcoin dapat meningkatkan baik alokasi kripto yang diinginkan maupun pembelian selanjutnya.
Para peneliti mengatakan bahwa hasil penelitian ini menunjukkan mekanisme potensial di balik gelembung spekulatif: keuntungan masa lalu bisa menarik investor baru, yang pembeliannya mendorong harga naik dan potensial menarik lebih banyak pembeli.
“Dampak positif menarik peserta baru, yang menaikkan harga lebih lanjut,” tulis para penulis.
Hal ini sangat mencolok karena cryptocurrency masih kurang dipahami oleh sebagian besar populasi. Dalam survei tahun 2021 para peneliti, 87% orang yang tidak memiliki kripto mengatakan bahwa mereka tidak tahu pengembalian apa yang diharapkan dari kripto selama setahun ke depan. Di antara pemilik kripto, angka tersebut masih 54%.
Untuk mereka yang bersedia membuat prediksi, selisihnya sangat besar. Pemilik kripto mengharapkan pengembalian rata-rata 22% selama setahun ke depan, dibandingkan dengan hanya 7% di antara non-pemilik. Pemilik juga cenderung melihat kripto sebagai kurang berisiko daripada yang dipikirkan non-pemilik.
Para peneliti menemukan bahwa pengembalian yang diharapkan sangat berperan dalam menentukan kepemilikan. Kenaikan satu persen dalam pengembalian kripto yang diharapkan individu dikaitkan dengan peningkatan 0,8 persen dalam probabilitas memiliki cryptocurrency. Ekspektasi tentang pengembalian dan risiko bersama-sama menjelaskan jauh lebih banyak variasi dalam kepemilikan kripto daripada karakteristik yang dapat diamati seperti usia, pendapatan, dan gender.
Hal ini membuat kripto menjadi pencolok dibandingkan dengan saham, obligasi, dan emas. Untuk aset tradisional, karakteristik demografis dan finansial umumnya memiliki kekuatan penjelas yang jauh lebih besar daripada perbedaan dalam pengembalian yang diharapkan. Kripto membalikkan hubungan tersebut.
Profil demografis investor kripto tetap memiliki keunikannya. Orang di bawah 40 tahun 13 persen lebih cenderung memiliki cryptocurrency daripada mereka yang berusia di atas 60 tahun, bahkan setelah mengontrol karakteristik lain. Pria sekitar 4 persen lebih cenderung memiliki kripto daripada wanita, sementara rumah tangga dengan pendapatan dan kekayaan lebih tinggi juga lebih cenderung berpartisipasi.
Eksperimen ini memberikan temuan mungkin yang paling krusial bagi pasar kripto. Pada tahun 2025, peneliti secara acak menugaskan rumah tangga untuk menerima informasi tentang BTC, saham, GameStop, atau inflasi. Peserta yang diperlihatkan pengembalian 12 bulan terakhir Bitcoin meningkatkan alokasi portofolio kripto yang diinginkan mereka sebesar sekitar 2 persen, atau sekitar 47% lebih tinggi dibandingkan dengan alokasi yang diinginkan sebesar 4,3% di antara kelompok kontrol. Pembelian kripto selanjutnya juga meningkat sebesar sekitar 2,5 persen.
Para penulis mendeskripsikan hasil ini sebagai “memberi informasi tentang pengembalian Bitcoin terbaru mendorong beberapa rumah tangga untuk mulai membeli cryptocurrency.”
Efeknya terfokus pada orang yang mengatakan bahwa mereka tidak memiliki kripto karena mereka kekurangan informasi yang cukup. Mereka yang sudah mempercayai bahwa kripto merupakan investasi buruk umumnya tidak merespons pada perlakuan informasi tersebut.
Makalah ini juga menemukan bahwa kekayaan kripto dapat bocor ke konsumsi rumah tangga. Pemadatan harga BTC membuat rumah tangga yang seluruh portofolio keuangannya berada di kripto 1,4 persen lebih cenderung membeli barang tahan lama, setara dengan sekitar 7% peningkatan dibandingkan dengan probabilitas pembelian tersebut tanpa syarat. Namun, efek tersebut tidak berlanjut ke pengeluaran biasa.
Hal ini menuntun para peneliti pada perbandingan yang tajam: keuntungan kripto tampaknya dianggap lebih seperti “pendapatan berjudi” atau kemenangan lotre daripada peningkatan kekayaan yang permanen.
Implikasi yang lebih luas adalah bahwa volatilitas kripto mungkin berakar sebagian dalam perbedaan pendapat dan pembelajaran daripada hanya dalam fundamental pasar. Para penulis menyimpulkan bahwa kripto menonjol karena kurang dipahami, investor membentuk pandangan yang sangat berbeda tentang prospeknya, dan informasi baru tentang pengembalian masa lalu bisa mengubah baik ekspektasi maupun perilaku.
“Ketidakadaan informasi dan keyakinan yang umum tentang kripto di antara investor,” tulis mereka, “menunjukkan bahwa volatilitas harga akan terus menjadi salah satu karakteristik yang paling menentukan dari aset baru ini untuk masa depan yang dapat dilihat.”
Bagi pasar kripto, hal ini menunjukkan kesimpulan yang mungkin tidak nyaman: gelombang permintaan ritel berikutnya mungkin tidak hanya tergantung pada harga Bitcoin, tetapi juga pada informasi yang diberikan kepada investor tentang harga sebelumnya.
Sumber: Lihat sumber berita
